朝阳期货公司电话新城控股(601155):双轮驱动铸就成长典范,百尺竿头有望更进一步

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  新城控股:双轮驱动铸就成长典范,百尺竿头有望更进一步

  类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-01-31

  业绩高速增长,财务状况良好

  2018 年前三季度,新城控股实现归母净利润31.2 亿元,同比增长56.7%;公司成长能力突出,业绩增速连续多年保持在50%以上;销售利润率在龙头房企中保持较高的水平,销售金额口径的费用率逐年下滑,坚持高周转成就高R朝阳期货公司电话o朝阳期货公司电话E,盈利能力行业领先;负债整体改善,优于行业平均。

  全国布局,销售大增,实现跨越式发展

  2018 年全年公司实现销售金额2211 亿元,同比增长74.8%,位列行业第8,复合增速高达85.2%。公司拿朝阳期货公司电话地策略较为稳健,重点布局长三角与中西部,过去发力三四线,未来一二线将是公司未来布局的重点。当前土地储备充足,可保证未来2-3 年的推盘,预计销售增速将保持在较高的水平。

  双轮驱动高速发展,打造新的盈利增长点

  商业地产全国化布局,发展步入快车道;截止2018 年底,新城已布局95 座吾悦广场,其中已开业42 座。经测算,2019 和2020 年公司租金及管理费收入有望达40.2 亿元和66.2 亿元,同比增长85.7%和64.7%。

  盈利预测与投资建议

  新城控股依托“住宅+商业”的双轮驱动模式,实现业绩与销售的跨越式增长,盈利能力与运营能力突出,商业地产业务收入大幅增加,融资成本可控渠道多样,财务状况良好。我们预计公司2018-2020 年营业收入将达672.7/962/1301.1 亿元,2018-2020 年EPS 分别为4.32/6.14/8.03 元,对应PE 分别为6.7/4.7/3.6,近三年最高、最低、中位数PE 分别为71.2/6.8/12.3 倍,给予公司“推荐”评级。

  风险提示

  房地产政策调控收紧,销售不及预期,商业地产发展不及预期。